Компания MicroStrategy, крупнейший институциональный держатель Bitcoin, привлекла внимание после исследования BitMEX, в котором подняты вопросы о её финансовой структуре и будущих перспективах.
Ключевые финансовые показатели
MicroStrategy, обладающая более чем 250,000 биткоинов, торгуется с премией, аналогичной Grayscale Bitcoin Trust до того, как тот стал ETF. Способность выпускать акции по премии для покупки биткоинов создаёт сложный цикл неограниченного финансирования. С момента запуска стратегии Bitcoin, MicroStrategy привлекла $4.4 миллиарда через пять эмиссий акций, но причины такой высокой премии остаются неясными. BitMEX указывает на концепцию 'бесконечного денежного сбоя', который может объяснить такую высокую оценку акций компании.
Сомнения в кризисе ликвидности
MicroStrategy имеет долг в размере $4.25 миллиарда и $17 миллиардов в виде биткоинов, в то время как акции оцениваются в $43 миллиарда. Хотя падение цены биткоина может вынудить компанию продать свои активы, это вряд ли произойдет в ближайшее время. Вместо этого компания может решить продать биткоины, если премия на акции уменьшается и облигации приближаются к погашению. Однако, если цена акций упадёт или рынок облигаций MSTR ослабнет, риск по долговым обязательствам может возрасти, увеличив вероятность вынужденной продажи в будущем.
Перспективы дальнейшего развития
Отчёт BitMEX появился на фоне более широкой дискуссии о том, как институциональные игроки используют Bitcoin как актив баланса, и поднимает вопросы о устойчивости подобных стратегий. Остаётся неясным, сможет ли MicroStrategy сохранить своё преимущество или же столкнётся с испытаниями в долгосрочной перспективе.
Исследование BitMEX подчёркивает важность понимания финансовых стратегий MicroStrategy и их последствия для рынка. Хотя сейчас компания успешно использует свои активы, будущее покажет, насколько долговечно такое положение вещей.
